02 Mayıs 2008 Cuma
ABD işsizlik başvuruları beklentilerin ötesinde artış gösterince sakin hava bozuldu. IMKB daha yüksek oranda etkilendi. Bono faizlerindeki yükseliş sürdü, TCMB'den faiz artırım beklentileri piyasa katılımcıları arasında artmaya başladı. İTO tarafından hazırlanan İstanbul TÜFE verisi oldukça sert bir yükseliş gösterdi; %4,26. Türkiye geneline korelasyonu düşük olan bu veri yine de enflasyonun seyri açısından oldukça önemli. Bugün Türkiye enflasyon oranları açıklanacak. Bono faizlerindeki artış devam edebilir. Dün ABD'deki yüksek prim sonrası IMKB'nin de yüksek açılış yapmasını ve istihdam verilerini beklemeye geçeceğini tahmin ediyoruz.
Teknik Analiz
Dikkat çektiğimiz üzere önceki günkü yükselişin göstergelerce onaylamaması nedeniyle açılış düşük oldu, gün içi yukarı ataklar cılız kaldı. Kısa vadeli eşik olarak kabul ettiğimiz 43050 üzerinde kapanış olmaması olumsuz. Omuz-baş-omuz formasyonu görüntüsü oluşuyor, 30 dakikalık grafikte 42400 altına sarkma bu oluşumu teyid edecek. 43050 üzerinde kaldıkça %38'lik düzeltme noktası 46150 kısa vadeli hedef olacak. Daha geniş zaman diliminden bakarsak, günlük kapanışların orta vadeli eşik olarak kabul ettiğimiz 27 günlük ortalama (41850) üzerinde olduğu müddetçe yukarı hareket süreci devam edecek. 43200 ve 43900 direnç, 42400 ve 41850 destek.
pazar, 04 May 2008
Haftaya Bakış
IMKB, önceki haftanın aksine yurtdışını geriden takip etti. Aslında bir önceki hafta da önden gitmişti, dolayısıyla IMKB ile yurtdışı arasındaki korelasyonun bir haftayı aşan süreyi aşacak şekilde kurulduğunu görüyoruz.
Bu haftaya dek ABD ekonomisine ait veriler yılın ilk çeyreği için net bir yön vermiyordu. Reseyon tartışmaları sıkça yer alırken, istihdam verileri nisbeten iyi geldi. Ardından ilk çeyrek büyüme rakamı beklenenin biraz üzerinde açıklanınca piyasalarda rahatlama oldu. Anlaşılan yatırımcıların çoğunluğu daha kötü bir data bekliyordu. Fakat detaylara baktığımızda tüketimdeki artışın devam etmekle birlikte oldukça yavaşladığını, şirketlerin sabit yatırım harcamalarını kestiğini görüyoruz. Stoklardaki artış destek vermiş. Gelecek aylarda tüketiciler şu anda olduğu gibi tüketimlerini kısarlarsa (tüketici güven endeksi beklenenden iyi ama önceki aya göre yine geriledi), şirketler bu stokları çevirme zorluğuna girecek ve kaçınılmaz şekilde üretimde azaltıma gidecek. Öte yandan konut piyasasındaki değer kayıpları (Ev fiyatları %12,7 gibi yüksek bir oranda düştü) ve yeni kredi imkanlarının azalması ve var olanların şartlarının ağırlaşması servet etkisi ile tüketim imkanını ortadan kaldırıyor. İşsizliğin yükselmesi harcamaların azalmasına doğrudan sebep oluyor. İşsizlik sigortası başvurularının beklenenden fazla artması bu trendin devam edebileceğini düşündürüyor (tarım dışı istihdam beklenenden az azaldı, ama sonuç itibari ile azaldı). Artan petrol fiyatlarının yanına gıda fiyatları da eklenince geleceğe ilişkin beklentiler de kötüleşiyor. Sonuç olarak açıklanan büyüme rakamlarının kalıcılık arz edebileceğini şimdilik söyleyemiyoruz.
FED beklendiği gibi borçlanma faiz oranını 25 baz puan indirdi. Yapılan açıklamadan, takip eden aylarda faiz indirimlerine ara verildiğini çıkarıyoruz. Enflasyon vurgusu, tonu azalmakla birlikte, devam ederken, kredi koşullarının sıkılaşmasının büyüme üzerinde baskı yaptığı ve yapacağı belirtildi. ABD borsası açılıştaki kazançlarının tamamını geri vererek bu açıklamayı beğenmediğini gösterdi. Fakat takip eden gün ise daha yüksek oranda prim yaparak şaşırttı.
TCMB’nin enflasyon raporu sonucunda, para politikası duruşunun uzunca bir süre sıkı kalmasının gerekebileceği değerlendirmesinde bulunuldu. Rapordaki ifadeler tahvil piyasasına yansıdı ve bono faizleri yükseldi. TCMB’nın faiz arttırımına gideceği beklentisi güçleniyor. MB Başkanı’nın enflasyon hedeflerinin yukarı yönde revize edildiğini açıklaması bilinenin ilamı oldu. Tahvil piyasasındaki faiz yükselişin bu hafta durulacağını tahmin ediyoruz.
Nisan ayı enflasyon oranı yüksek, beklentilerden de yüksek. Üreticiler zam yapmış ancak tüketim tarafında muhtemel bir yavaşlama nedeniyle bu TÜFE'ye birebir yansımamış durumda. Yıllık enflasyon TÜFE’de yüzde 9.66’ya çıkarken, ÜFE’de yüzde 14.56’ya yükseldi. Dört ayda yıllık hedef aşıldı (Merkez Bankası’nın yıl sonu tahmini yüzde 9.3). Enflasyondaki artışta giyim ve ayakkabı grubundaki yüksek artış etkili oldu.
Brezilya'nın kredi notu süpriz şekilde artırıldı, borsası sert bir yükseliş yaptı, kendine özgü bir haber olması nedeniyle bize yansımadı.
FED'in, Avrupa ve İsviçre Merkez Bankaları ile birlikte likidite ihtiyaçları için dönemsel ihalelelerle piyasalara sürdüğü dolar miktarını yükseltmesi piyasa katılımcılarınca olumlu karşılandı. Öte yandan sıkıntının sürdüğünü de teyid etti. Ardından ABD'de tarım dışı istihdamdaki azalış devam etmesine karşın beklenenin altında olunca borsalardaki coşkuyu artırdı.
Orta vadede negatif görüşümüzü korumakla birlikte bundan sonra daha limitli olabilecek kısa süreli yükselişler beklentimiz dahilinde. Bugün IMKB'de hafif yukarı açılış olabilir ancak devamında satış baskısının
hakim olacağını tahmin ediyoruz.
06 Mayıs 2008 Salı
Global çapta hafif kar realizasyonları dışında önemli bir hareketin olmadığı bir günde, IMKB olumsuz enflasyon oranlarından etkilenmedi. Geçtiğimiz hafta yurtdışının gerisinde kalması, bu verilerin fiyatlandığı şeklinde öne sürülebilir ancak Nisan ayı başından bu yana IMKB'nin Brezilya (not artırımı ve yükselen petrol fiyatları destekleyiciydi) hariç ABD ve Almanya'dan daha iyi getiriye sahip olduğu unutulmamalı. Benzer şekilde döviz kurlarında da yataylaşma vardı. Anlaşılan o ki gerek yurtiçinde gerekse yurtdışındaki piyasa katılımcıları için ABD veri ve borsaları tek gösterge haline geldi. Orada da "kötü günler geride kaldı" algısı yerleşmeye başladı. Bugün hafif geri çekilme bekliyoruz.
Teknik Analiz
Sıkışık seyir devam etti, gün içi düşüşler kısa vadeli eşik olarak kabul ettiğimiz 43050 üzerinde sonlandı. 43050 üzerinde kaldıkça %38'lik düzeltme noktası 46150 kısa vadeli hedef olacak. Göstergeler henüz yön tayinine işaret etmiyor. Daha geniş zaman diliminden bakarsak, günlük kapanışların orta vadeli eşik olarak kabul ettiğimiz 27 günlük ortalama (42050) üzerinde olduğu müddetçe yukarı hareket süreci devam edecek. 43900 ve 44300 direnç, 42800 ve 42400 ara destek.
07 Mayıs 2008 Çarşamba
Beklediğimiz gevşeme gerçekleşirken bono faiz oranları yükselişini devam ettirdi. Döviz kurlarındaki düşüş ise sürdü. Piyasaya dövizin girmesine karşın bono alımına yönelmediğini (TCMB'den faiz artırım beklentilerinin arttığı bir dönemde normal), hisse tarafında da ciddi bir giriş olmadığını gözlemliyoruz. Piyasa katılımcıları henüz karar vermiş değil, Öte yandan dünyada enflasyon oranları nedeniyle faiz artırımları peşisıra geliyor. Görünen o ki önümüzdeki aylarda artık kredi piyasası ve büyüme değil enflasyon piyasaların seyrini belirleyecek. Bugün hafif bir yükseliş ardından bekleme modunda bir seyir bekliyoruz.
Teknik Analiz
Kısa vadeli eşik olarak kabul ettiğimiz 43050 ekseninde hareket devam etti. 42800 ara desteğinden alım gelmesi olumlu olmakla birlikte zayıflama eğilimi ağır basmaya başladı. Bugün tepksiel bir şekilde 43200'lere doğru bir atak gelişebilir. 43050 üzerinde kaldıkça %38'lik düzeltme noktası 46150 kısa vadeli hedef olacak. Daha geniş zaman diliminden bakarsak, günlük kapanışların orta vadeli eşik olarak kabul ettiğimiz 27 günlük ortalama (42150) üzerinde olduğu müddetçe yukarı hareket süreci devam edecek. 43150, 43900 ve 44300 direnç, 42800 ve 42400 ara destek.
08 Mayıs 2008 Perşembe
IMKB, günboyu teknik sınırlar içerisinde yurtdışına bağlı seyir devam etti. Avrupa borsalarındaki yükselişlere karşın ABD vadeli endekslerindeki düşüş arasında kalan piyasa katılımcıları karar veremedi. ABD'de tarım dışı verimliliğin yükselmesi ve işgücü maliyetlerinin öngörülenin altında artması borsalarda alıma yol açtı. Datalar, enflasyona yol açmayan lımlı bir büyümenin gerçekleşebileceği şeklinde yorumlandığı için destekleyici oldu. Yine de petrol fiyatlarındaki yükseliş ve ABD'de, bizdeki sermaye piyasası kuruluna denk kurumunun, bankaların likidite durumlarını açıklama zorunluluğu getireceğini açıklaması ile mali kurum hisselerinde baskı oluşturdu ve borsalara satış getirdi. Bugün, bizde de, yukarıda bahsettiğimiz kararsızlığı aşağı yönde değiştirecek şekilde yansımasını bekliyoruz.
Teknik Analiz
Beklediğimiz 43200 hedefli tepki yükselişinin ardından önceki güne benzer şekilde 43050 ekseninde hareket devam etti. Endeks, 42800 ara desteğinin hafif altına kaysa da hemen toparlandı. Kısa vadeli eşik olarak kabul ettiğimiz 43050 üzerinde kaldıkça %38'lik düzeltme noktası 46150 kısa vadeli hedef olacak. Daha geniş zaman diliminden bakarsak, günlük kapanışların orta vadeli eşik olarak kabul ettiğimiz 27 günlük ortalama (42300) üzerinde olduğu müddetçe yukarı hareket süreci devam edecek. 43900 ve 44400 direnç, 42800 ve 42400 ara destek.
09 Mayıs 2008 Cuma
Önceki ABD'de, bankaların likidite durumlarını açıklama zorunluluğu getirileceği haberleri sert satışlara yol açmıştı, bu olumsuzluk dün beklendiği gibi tüm dünyayada da yaşandı, IMKB'ye ise çok daha yüksek oranda. İçeride Turkcell hisse senedindeki yoğun satışlar endeksdeki düşüşü artırdı. Öte yandan sürekli olarak vurguladığımız, Türkiye'ye ait risklerin (iktidar partisi hakkında kapatma davası, enflasyon, cari açık, artan emtia fiyatları nedeniyle bu açığın yükselecek olması gibi) etkili olduğunu da tahmin ediyoruz. Sürekli ABD verilerine odaklanmaktan yurtiçindeki gelişmeler hep geriye atıldı. Enflasyondaki sıçramanın yanına ekonomik performansda da yavaşlama kendini göstermeye başladı. Mart ayındaki yüksek ihracata rağmen sanayi üretimindeki artış %2,4'de kaldı (beklenti 3,5). Emtialardaki yükselişe bağlı olarak borsalar aşağıda. Bugün düşüşün devamını bekliyoruz.
Teknik Analiz
Endeks, 12 işgünü boyunca etrafında hareket ettiği 43050'den ayrıldı ve orta vadeli eşik olarak kabul ettiğimiz 27 günlük ortalamaya (42300) geriledi. Üzerinde olduğu müddetçe yukarı hareket süreci devam edecek. Altına geçişi orta vadeye yayılacak bir düşüş sürecinin işareti olarak kabul ediyoruz. Momentum göstergesinin zayıflaması nedeniyle toparlanma çabaları sınırlı kalabilir. Bir sonraki kuvvetli destek 41800 ve 41000 puanda. 42800 ise ara direnç.
