AMERİKA’DA RESESYON SÖYLENTİLERİ SONA ERİYOR:
Aylardır piyasaları tedirgin etmekte olan ve birçok karamsar senaryonun
yazılmasına sebep olan Amerika’daki resesyon söylentileri , son gelen rakamların
da olumlu çıkmasıyla nihayet sona ermeye başladı .Durum böyle olunca , İmkb’deki
düşüşte de öncelikli sebep olarak öne sürülen bu kriz , yerini yavaş yavaş
olağan yaz durgunluğuna bırakmaya başladı . Akp’nin kapatılması davası hariç
tutulursa , içeride kısa vadede piyasaları çok olumsuz etkileyebilecek fazla bir
sebep kalmadı . Kapatma konusunda ise gelecek olan haberler , önümüzdeki birkaç
ayı öncelikli olarak etkileyebilecek gündem maddeleri arasında . Resesyon
söylentilerinin yoğun şekilde konuşulduğu bir dönemde emtia fyatları başta olmak
üzere , petrol , diğer enerji hammaddeleri fiyatlarında yaşanmakta olan çılgın
yükseliş , zaten resesyon söylentileriyle oldukça tezat bir görüntü çiziyordu .
Artan enerji fiyatlarına rağmen enflasyon rakamlarında nispeten daha ılımlı bir
yükselişin gerçekleşiyor olması ise olumlu sayılabilecek bir gelişme . Yaz
aylarında gıda fiyatlarında yaşanabilecek düşüş ile enflasyonun tekrar rayına
oturması beklenebilir . Tüm bunlardan hareketle , önümüzdeki dönemde İMKB’de
biraz daha olumlu bir seyrin hakim olabileceğini söyleyebiliriz . Hepinize bol
kazançlı bir hafta dilerim .
| RAYMOND JAMES'İN SON PİYASA YORUMU |
45 BİNLERDE POZİSYON AZALTIN:Temeller kötüleşti fakat özellikle de İMKB-100'ün yılbaşından bu yana dolar bazında %31 oranında değer kaybetmesinden dolayı değerlemeler cazip konumda. Her aşağı yönlü piyasada ufak soluklanmalar olabilir ve biz son yaşanan hareketin bundan farklı olmadığını düşünüyoruz
Olumsuz haber akışına rağmen Türk hisseleri geçen hafta dolar bazında %12
oranında değer kazandı. Acaba piyasa yurtiçi politik gelişmelerden ayrıştı mı ve
Türk hisselerine yatırım için bir fırsat mı? Hiç sanmıyoruz. Temeller kötüleşti
fakat özellikle de İMKB-100'ün yılbaşından bu yana dolar bazında %31 oranında
değer kaybetmesinden dolayı değerlemeler cazip konumda. Her aşağı yönlü piyasada
ufak soluklanmalar olabilir ve biz son yaşanan hareketin bundan farklı
olmadığını düşünüyoruz.
Hisseler için en kötüsü yaşandı mı? Kısa vade için belki. Sermaye kısıtlamaları
ve düzenleyicilerden artarak gelen baskıya bağlı olarak küresel bankacılık
sektöründe orta vadede karlılık hala şüpheli bir durumdayken iflas riski Fed'in
aksiyonlarının ardından ABD bankaları için önemli ölçüde azaldı. Bu sebeple
küresel hisse senetleri kötü bir şekilde etkilenmelerinin ardından kısa bir
soluklanma yaşayabilir. Türk bankaları da benzer kaderi paylaşıyor. Sağlıklı
likiditelerine ve ABD sub-prime ile ilgili riskleri taşımamalarına rağmen Türk
bankaları değer yitirdi. Bankacılık sektörü 2008 ilk çeyreğinde İMKB-100'ün %11
gerisinde performans sergileyerek dolar bazında %44 oranında düştü.
Türk hisseleri için en kötüsü yaşandı mı? Hükümetin laik düzenle ilgili
endişelere yönelik olumlu adımlar atmadığı sürece hiç sanmıyoruz. AKP'nin
kapatılmasına yönelik Anayasa Mahkemesi'nin kararı sebebiyle politik belirsizlik
en az altı ay devam edecek gibi gözüküyor. Potansiyel bir referandum hükümet ile
laik kesim arasında tansiyonun artmasına sebep olacaktır. Tüketici güveni
düşmeye devam ediyor ve ekonomik yavaşlama birçok sektörde hissedilmeye
başlandı. Enflasyon inatçı bir biçimde yüksek ve faiz oranları kısa vadede
düşmeyecek gibi. Türk hisseleri için gelirlerdeki azalış başladı bile ve
YTL'deki değer kaybı (ilk çeyrekte ABD dolarına karşı %13, euroya karşı %21) ilk
çeyrek finansalları gelir artışını desteklemeye yetmiyor gibi.
Ne yapmalı? Doğru, küresel satış dalgası 2008 başlarında Türk hisse senetlerini
olumsuz bir şekilde etkilediği zaman bazı olumsuz haberler fiyatlara yansıdı.
2008 tahminlerimize göre, Türk hisse senetleri F/K oranına göre 9,9x çarpanıyla
işlem görüyor ki bu da dört yıllık ortalamaya göre %8 iskontoya işaret ediyor.
Fakat makro veya politik tarafta ümit olmadıkça Türk hisse senetlerinin tarihsel
ortalamalarının üzerinde işlem görmesi için çok az sebep olduğunu düşünüyoruz.
Diğer bir deyişle İMKB-100'ün 45 bin seviyelerine geldiği zaman yatırımcılara
Türkiye pozisyonlarını satmayı veya azaltmalarını tavsiye ediyoruz.
Raymond James model portföyünü oluşturan hisseler:
Doğan Holding, Halkbank, Tüpraş, Anadolu Sigorta, Çemtaş, Alkim, Acibadem,
Yazıcılar, Alarko Holding, Enka İnsaat, Akçansa, Otokar, Tofaş, Petkim, Bağfas
ve Ege Gübre
Raymond James Uzun-Vadeli Portföy (İzleme Listesi)
Raymond James raporunda aylık olarak değerlendirdiği ve en az 12-aylık vadeyi
kapsayan uzun vadeli yatırım için öngördüğü izleme listesinde değişiklik
yaptığını duyurdu. Buna göre dalgalı döviz kurlarına bağlı olarak yakın vadede
piyasanın altında hareket edeceğini düşündüğü, yurtiçi otomotiv piyasasında
ithalatçı konumda olan ve önemli oranda açık döviz pozisyon taşıyan Doğuş
Otomotiv'i listeden çıkardı. Bunun yerine artan bakır fiyatları ve YTL'nin ABD
dolarına karşı değer kaybetmesinden olumlu derecede etkilenen ve 77,5 milyon
dolar civarında uzun döviz pozisyonuna sahip olan Park Elektrik hissesini
listesine ilave etti.
İzleme Listesi'nde yer alan tüm hisseler şöyle: Hürriyet, Garanti, Petrol Ofisi,
Parsan ve Park Elektrik.
